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　　無論是鉆石底還是玫瑰底，2100點(diǎn)最終還是破了。這是自2012年見到2132點(diǎn)以來，大盤第二次跌破2100點(diǎn)。回顧這幾年的走勢(shì)，我們可以看到，大盤的低點(diǎn)一年比一年低，高點(diǎn)也是一年比一年低。這樣的走勢(shì)對(duì)習(xí)慣看指數(shù)做個(gè)股的投資者來說，只有一個(gè)詞：無奈。

　　這些年有諸多因素導(dǎo)致大盤調(diào)整，宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是其中之一。所謂宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，用康德杰拉耶夫的長(zhǎng)波理論來說，就是舊的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張已到達(dá)極限，新的產(chǎn)業(yè)尚未誕生，或正處在萌芽中，無法支撐經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)高漲。舊的不去新的不來，在去舊過程中，社會(huì)經(jīng)濟(jì)難免會(huì)遭遇陣痛。而2009年為應(yīng)付國際金融危機(jī)采取的“4萬億”經(jīng)濟(jì)刺激政策，則加重了去舊帶來的痛苦。

　　股市本身的發(fā)展失序也是一個(gè)重要因素。滬深股市從1992年初流通市值210億元到2005年，耗時(shí)14年，增長(zhǎng)8000多億元。而從2005年以來，僅僅8年時(shí)間，就增長(zhǎng)了18萬億元。年均增加幅度是2005年前的1.72倍，年均增加額是2005年前的37倍。市值規(guī)模的大躍進(jìn)和緩慢增長(zhǎng)的投資資金與股民數(shù)量形成了一對(duì)尖銳矛盾。從這個(gè)意義上說，經(jīng)濟(jì)和股市都在還債，還過去幾年超現(xiàn)實(shí)主義的債。

　　期貨市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)可能是因素之一。目前在期指交易中，機(jī)構(gòu)只能套保，也就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有了一定市值股票后，到期指市場(chǎng)上開空套保，不能同時(shí)在股票和期指上雙雙做多。這樣就帶來了兩個(gè)問題：

　　一是期指交易上的多空失調(diào)。雖然有多少空單就會(huì)有多少多單，多與空的合約總數(shù)是平衡的。但我們知道，有組織、有計(jì)劃、有步驟的一方與無組織、無計(jì)劃、無步驟一方對(duì)決時(shí)，勝出者總是有組織的一方，這就是正規(guī)軍一個(gè)連可以戰(zhàn)勝雜牌軍一個(gè)團(tuán)的原因。這樣的制度安排使期指交易始終存在著做空的正規(guī)軍和做多的散兵游勇的搏斗。有人說期指最終總是跟著現(xiàn)指走，這當(dāng)然沒錯(cuò)，但是期指走勢(shì)會(huì)影響現(xiàn)指走勢(shì)也是客觀存在，不容小覷。當(dāng)年索羅斯曾遭遇一件郁悶事：他有數(shù)千手期指多單想平倉，當(dāng)委托單進(jìn)場(chǎng)后，場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人不約而同地紛紛撤除買單，使當(dāng)天標(biāo)普500期指平白無故地空跌200多點(diǎn)，也讓現(xiàn)指不明就里地跟著跌了200多點(diǎn)，讓索羅斯一把虧損10億美元。這樣的事在中國股市當(dāng)然不會(huì)發(fā)生，因?yàn)槲覀兊慕灰紫到y(tǒng)是純粹的電腦撮合，誰都無法做這樣的局，但它說明，在某些情況下，期指走勢(shì)會(huì)影響現(xiàn)指。

　　還有一個(gè)是現(xiàn)貨交易中做多的收益明顯小于期現(xiàn)套做帶來的收益。作為機(jī)構(gòu)，在股票市場(chǎng)上做多最多只能獲得股票上漲帶來的收益，而在套保名義下，先大量買進(jìn)某些對(duì)市值有重大影響的股票，到一定時(shí)點(diǎn)后在期指市場(chǎng)上開空，然后賣出股票就能獲得雙重收益——股價(jià)上漲的收益和賣出股票后的期指下跌的做空收益，即使股價(jià)上面有點(diǎn)損失，期指上的做空收益足以彌補(bǔ)股價(jià)上的損失還有多余。傳統(tǒng)的買進(jìn)持有不再是一個(gè)可行的策略，先買(拉抬)股票再開空單，然后賣股票獲取期指上的做空收益，成為最佳盈利模式。這種模式在強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)中占不了太多便宜，但在弱勢(shì)市場(chǎng)中可獲大利。

　　善良的愿望總會(huì)走向反面，尤其是脫離了金融行為學(xué)之后，一切美好的愿望幾乎都會(huì)走向反面。股指期貨的開通，本意是讓機(jī)構(gòu)投資者能有一個(gè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。但是真正的投資其實(shí)不用對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y就是以合適的價(jià)格買進(jìn)合適的股票，真正需要對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的是交易者；既然是交易，就要講均衡，既要允許機(jī)構(gòu)投資者開空套保，也要允許他們?cè)谄谥负同F(xiàn)指兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)做多，這樣才能達(dá)到均衡力量、均衡利益的結(jié)果。這在當(dāng)前弱勢(shì)市場(chǎng)中尤為重要。

　　2100點(diǎn)的跌破讓市場(chǎng)再度恐慌，大盤去向何處成為大家關(guān)注的問題。試提幾個(gè)目標(biāo)位做參考：

　　1、從1949點(diǎn)到2444點(diǎn)，漲495點(diǎn)，回調(diào)0.786倍，為2055點(diǎn)。

　　2、從2444點(diǎn)到2161點(diǎn)，跌283點(diǎn)，如果C浪的長(zhǎng)度和A浪相等，則為2334-283=2051點(diǎn)，和上述目標(biāo)相等。

　　3、還有一種測(cè)算法是大家容易忽視的，那就是全浪長(zhǎng)等于A浪長(zhǎng)的1.62或1.66倍。以上證指數(shù)來說，把2161點(diǎn)看作A浪底，則全浪長(zhǎng)等于2444-283×1.62=1985點(diǎn)。把2126點(diǎn)看作2334點(diǎn)下跌的A浪，則有2334-(2334-2126)×1.66=1988點(diǎn)。這兩個(gè)目標(biāo)也基本相同。但從一般經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)回檔如果跌破0.786倍，那么后市再創(chuàng)新低的概率很高。